飞科电器（603868）是我国个人护理电器领军企业，电动剃须刀、电吹风市占率持续提升。公司加强渠道建设与品牌推广力度，加速替代外资品牌，电商渠道收入高速增长。随着销量增加与产品结构优化，公司业绩增长有望加速。

二、电动剃须刀市场未来仍有较大空间

　　电动剃须刀市场扩容主要由于普及率的提升以及产品均价上行两方面因素。剃须刀消费者地域分布广泛，行业受限于零售终端，随着电子商务渠道的发展，三四级市场购买力有待释放。同时，剃须刀产品升级较快，功能不断完善，三头剃须刀占比提升，带动产品均价上行。对飞科来说，产品性价比高，未来成长空间还将来自于对飞利浦等外资品牌的替代。

　　
三、民族品牌加速抢占市场份额

　　飞科剃须刀定位于大众市场，与飞利浦等外资品牌相比具有明显性价比优势，加速抢占市场份额。根据中怡康数据，2015年飞科剃须刀国内市占率36.1%位列第二，与飞利浦差距不断缩小。公司专注品牌运营，持续多年在主流媒体进行全方位高频率的宣传与推广，已建立起较高的品牌壁垒。

　　
四、品牌与渠道优势凸显，盈利能力出众

　　由于品牌形象的提升、产品结构与渠道的优化，飞科已具备较强的盈利能力。公司销售渠道高度扁平化，经销商数量已达520家，有效缩短厂商与消费者的距离，降低销售成本。2016前三季度公司实现净利率18%，远高于行业其它可比公司。此外，飞科不断优化产品结构，提升高端产品占比;积极利用电商平台促销活动增加电商渠道销售，2016半年电子商务渠道营业收入YoY+33.2%，公司盈利能力持续增强。未来，随着产品结构的改善与线上渠道的快速放量，公司业绩有望延续高速增长态势。

　　
五、公司将迎来快速发展

　　预计公司2016-2018年EPS分别为1.50、1.92、2.42元。考虑公司为次新股且具有较强的成长性，给予公司2017年35-40倍PE估值，目标价格区间67.20-76.80元，首次覆盖给予“增持”评级。